Concrètement, l'opérateur polonais de fret ferroviaire demande à ses créanciers d'accepter un plan combinant un remboursement en espèces, la conversion d'une partie de la dette en actions et une annulation partielle de la dette.
Le plan porte sur une dette d'environ 680 millions d'euros. PKP Cargo indique que la proposition révisée permettrait de régler le dossier d'ici la fin de 2027, au lieu de l'échéance initialement prévue de 2036. C'est là le principal changement : les créanciers recevraient leur dû plus tôt, mais pas nécessairement entièrement en espèces.
La dette serait traitée de trois manières différentes. Certaines créances seraient réglées en espèces. Certains créanciers recevraient des actions de PKP Cargo en lieu et place d'un remboursement. Une partie de la dette ferait l'objet d'une annulation, principalement au sein du groupe PKP Cargo, ce qui signifie que les sociétés liées absorberaient une plus grande partie de cette réduction que les créanciers externes.
Les créanciers ont été répartis en sept groupes en vertu de la loi polonaise sur la restructuration. Chaque groupe se verra proposer des conditions différentes en fonction du type de créance, de son caractère garanti ou non, de son échéance et de son statut juridique dans la procédure. La prochaine étape consiste en un vote des créanciers, qui, selon PKP Cargo, devrait avoir lieu d'ici la fin de l'année 2026.
Cette proposition s'inscrit dans le cadre d'une augmentation de capital. PKP Cargo prévoit une émission d'actions fin 2026 et une autre au cours du premier semestre 2027. Le montage comprend une émission destinée à Polskie Koleje Państwowe afin que l'actionnaire public puisse conserver sa participation de 33 %, des bons de souscription pour les salariés, ainsi qu' une émission proposée en priorité aux actionnaires existants.
Pour le marché du fret ferroviaire, cela signifie que PKP Cargo tente de sortir de la restructuration en réduisant sa dette au bilan plutôt que d'en supporter le fardeau jusqu'au milieu des années 2030. Pour les créanciers, le compromis porte sur la rapidité par rapport à la forme du recouvrement : un règlement plus rapide, mais en partie sous forme d'actions et de dépréciations. Pour les actionnaires, les émissions prévues impliquent un risque de dilution, même si PKP Cargo affirme que la structure vise à préserver la position de contrôle actuelle de PKP.
